传25年GDP目标预期5%附近，能够接受汇率贬值到7.5

总体的政策的理念是趋势好转即可。

11月人大常委会3x2+4，其中3X2是事前确定的，但是外媒传播很多，怕政策出台后低于市场预期，又凑出来4万亿，其实每年都有的。这次的中央经济工作会议主要是为了提振信心，所以明年的GDP目标不会比今年低，预期5%左右，可左可右。美国冲击大，就左一点，赤字要是近年最高，之前最高是3.8%，所以赤字率拍>=3.8%，<=4.0%。

1号人物觉得靠发债来刺激经济是没有能力的做法，要靠新质生产力。

2025年特别国债按照之前的长期规划是1.5万亿，相对今年主要的变化是两重和两新的比例，预期会加大两新的比重，2024年大概是7:3，2025年可能会增加到6:4，不确定两新能不能扩大到服务消费，服务消费对走出通缩更有效，因为商品消费更多是消费提前货币政策：降准：100-150BP，降息：50-60BP，汇率。

潘在内部的表态，美方冲击大的话，汇率可以贬值到7.5。现在汇率变成了安全指标，需要守卫，不会像特朗普上一任任期那样贬值那么多。

产能过剩不能主动大幅去产能，不利于经济稳定，行业内部调整是可以的，改善不合理的税费等不合理补贴政策带来的产能过剩，有两千多项，三年内完成。

通胀很难有大幅改善，消费预期不会出大幅提高收入的政策，还是以撬动为主。中央经济工作会议会出的主要是手机和生育补贴。按照股市现在的位置，平准基金没有人推动。对美预期中国经济大幅恶化之后才会加码政策，预期是王毅和美国谈判。

我方认为美国把关税看作是手段而不是目的。房地产政策不会有新的政策，主要是现有政策的逐步加码。内部提到的“止跌企稳”指的是房地产市场总体，不会发展为地方政府的KPI，找不到担责的主体。诚通、国新发债，内部问不到，应该不是趋势性的。基建是会以两重的形式强调中央经济工作会议定的政策，明年两会会不会改。近七八年，只有疫情那年改过。预期要特朗普的政策比较大幅超预期才会改。